過(guò)去十年，白酒行業(yè)經(jīng)歷了幾個(gè)發(fā)展階段。在2012年以前，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展及城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)，白酒需求量不斷上升，白酒產(chǎn)銷(xiāo)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)獲得快速發(fā)展。2012年以后，商務(wù)消費(fèi)等消費(fèi)情景受限，白酒消費(fèi)需求下降，且價(jià)格承壓嚴(yán)重，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，產(chǎn)量增長(zhǎng)以及收入增長(zhǎng)同步放緩。到了2016年下半年，白酒行業(yè)開(kāi)始復(fù)蘇，2017年以來(lái)，中高端白酒回暖，帶動(dòng)白酒行業(yè)整體收入和*增長(zhǎng)。

　　與此相對(duì)應(yīng)，古井貢酒的營(yíng)收增速在2011年達(dá)到76.04%后，2012年起漸次放緩，到2014年降至1.53%;2015年增速再次回升，至2018年升至24.65%。2019年，其營(yíng)業(yè)收入突破百億元，同比增長(zhǎng)約20%至104.17億元。

　　2020年初，古井貢酒計(jì)劃全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116億元，同比增長(zhǎng)11.36%;實(shí)現(xiàn)*總額29.9億元，較上年增長(zhǎng)4.08%。

　　然而，其實(shí)際業(yè)績(jī)大不如預(yù)期。古井貢酒2020年年報(bào)披露，年內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.92億元，同比下降1.20%;*總額達(dá)24.74億元，同比下降13.89%。此外，其歸母凈*、扣非凈*分別為18.55億元、17.73億元，同比下降11.58%和6.24%。

　　縱觀該公司過(guò)去十年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2020年其營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)十年來(lái)首次下降，歸母凈*也是2015年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這固然與疫情影響有關(guān)，古井貢酒在2020年年報(bào)中表示，新冠肺炎疫情給行業(yè)發(fā)展帶來(lái)諸多不確定性。但行業(yè)內(nèi)其他公司表現(xiàn)如何?

　　按照申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，記者注意到，在18家A股白酒類(lèi)上市公司中，2020年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的有11家，貴州茅臺(tái)(600519.SH)、山西汾酒(600809.SH)等五家公司增幅在10%以上;歸母凈*實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的同樣有11家，其中8家增幅超10%。古井貢酒營(yíng)收、歸母凈*增幅分別排名第12位和第13位，在7家百億營(yíng)收白酒公司中均排名倒數(shù)第二，可見(jiàn)其業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同類(lèi)上市公司中屬于較差水平。

　　率連續(xù)兩年下行

　　記者注意到，2020年古井貢酒*指標(biāo)降幅要顯著大于營(yíng)業(yè)收入降幅，這一定程度上受其率下降影響。

　　公開(kāi)資料顯示，古井貢酒主要從事白酒的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品系列為“年份原漿”“古井貢酒”“黃鶴樓”等三大系列，主要代表產(chǎn)品為年份原漿獻(xiàn)禮、古5、古8、古20、古26，黃鶴樓陳香1979、大清香等。其中，年份原漿古20為該公司重點(diǎn)培育產(chǎn)品。

　　2020年，其三大產(chǎn)品系列的率悉數(shù)下降。具體來(lái)看，年份原漿率為81.5%，較前一年度減少1.66個(gè)百分點(diǎn);古井貢酒率為60.24%，同比減少5.81個(gè)百分點(diǎn);黃鶴樓率為68.58%，同比減少4.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　最終，2020年該公司綜合率為75.23%，較2019年下降1.49個(gè)百分點(diǎn)。這已是其率連續(xù)下降的第二年，在2019年，其率已由前一年度的77.76%降至76.71%。

　　而在A股7家營(yíng)收超百億的白酒公司中，率在2020年出現(xiàn)下降的只有3家，在過(guò)去兩年連續(xù)下滑的更是只有2家，古井貢酒便是其中之一。

　　2021年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃保守

　　進(jìn)入2021年，隨著疫情影響減弱，古井貢酒業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。該公司一季報(bào)顯示，今年季度其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.3億元，同比增長(zhǎng)25.86%;*總額為11.15億元，同比增長(zhǎng)32.8%;歸母凈*、扣非凈*分別增長(zhǎng)27.9%、26.13%，達(dá)到8.14億元和8.02億元。

　　不過(guò)，盡管其營(yíng)業(yè)收入、歸母凈*均實(shí)現(xiàn)25%以上增長(zhǎng)，但增幅在18家A股白酒公司中依然排名靠后。其中，營(yíng)收增幅排名第13位，歸母凈*增幅排名第11位。

　　對(duì)于2021年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，古井貢酒在2020年年報(bào)中表示，2021年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120億元，較上年增長(zhǎng)16.59%;計(jì)劃實(shí)現(xiàn)*總額28.47億元，較上年增長(zhǎng)15.08%。按此計(jì)劃來(lái)看，其第二至第四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦h(yuǎn)不及一季度。

　　在2020年負(fù)增長(zhǎng)、基數(shù)相對(duì)較低的基礎(chǔ)上，為何2021年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃如此保守?同時(shí)，在上述計(jì)劃中，*總額增幅明顯要低于營(yíng)收增幅，是否意味著公司率將進(jìn)一步下降或費(fèi)用率上升?

　　上述問(wèn)題，有待古井貢酒給出答案。