日前，19家上市白酒企業(yè)2020年成績單陸續(xù)發(fā)布完畢，“幾家歡喜幾家愁”，頭部企業(yè)營收凈利再創(chuàng)新高同時，也有區(qū)域酒企出現(xiàn)營收凈利下滑。

　　作為區(qū)域型酒企的典型代表，徽酒的“四朵金花”古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、金種子酒在醬香熱、清香暖和高端白酒銷售猛增的行業(yè)大背景下，繼續(xù)遭遇著來自外來白酒品牌的沖擊。2020年，四家徽酒企業(yè)占白酒板塊上市公司總營收比例進一步縮小，由2019年的8.30%下降到7.79%。

　　四家酒企中，古井貢酒“一家獨大”的局勢進一步深化。與此同時，2020年，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒三家酒企的營收均出現(xiàn)不同程度的下降，口子窖下降幅度，達14.15%。對此，三家企業(yè)均表示是受疫情的影響，然而，在分析其市場布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷費用等方面之后，或許能看出一些端倪，其問題不僅僅在于“疫情”。

　　業(yè)績下滑

　　作為安徽白酒的“四朵金花”，2019年四家酒企營收總和達197.8億元，凈*總和45.44億元，其中，古井貢酒營收104.17億元，占總營收的52.66%，遙遙于口子窖的46.72億元、迎駕貢酒的37.77億元和金種子酒的9.14億元。

　　古井貢酒2020年財報

　　2020年，四家徽酒企業(yè)占白酒板塊上市公司總營收比例進一步縮小，由2019年的8.30%下降到7.79%。四家酒企中，古井貢酒“一家獨大”的局勢進一步深化，2020年古井貢酒的營收、凈*分別為102.92億元、18.55億元，而口子窖、迎駕貢酒、金種子酒3家的營收、凈*總額則分別為85.01億元、22.98億元。

　　具體來看，2020年，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒三家酒企的營收均出現(xiàn)不同程度的下降，口子窖下降幅度，達14.15%。對此，三家企業(yè)均表示是受疫情的影響，不過，拉長線分析后發(fā)現(xiàn)，上述酒企的業(yè)績早已出現(xiàn)疲軟，其營收增速逐年放緩。

　　2018年-2020年，古井貢酒營收增速分別為24.65%、19.93%以及-1.20%，同期凈*增速分別為47.57%、23.73%、-11.58%;迎駕貢酒營收增速分別為11.17%、8.26%以及-8.6%，同期凈*增速分別為16.83%、19.53%、2.73%;口子窖營收增速分別為18.50%、9.44%以及-14.15%;同期凈*增速分別為37.62%、12.24%、-25.84%。

　　此外，金種子酒的酒類業(yè)務(wù)也在萎縮。2017年-2020年金種子酒酒類業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收10.18億元、8.76億元、5.12億元、5.92億元，占公司總營收的比例分別為78.92%、66.62%、56.02%、57.03%。

　　2019年，剛跨入“百億俱樂部”的古井貢酒信心滿滿，提出了后百億戰(zhàn)略，規(guī)劃在未來5年(2020-2024年)內(nèi)收入達到200億元，其中，省內(nèi)市場計劃占比60%，即120億元。2020年初，疫情的突至，古井貢酒此后在2019年年報中定下目標(biāo)，計劃在2020年實現(xiàn)營收116億元，較上年增長11.36%。

　　然而，2020年古井貢酒的營業(yè)收入僅為104.17億元，增速創(chuàng)五年來最低紀錄。

　　同樣未完成目標(biāo)的還有迎駕貢酒，2020年迎駕貢酒營收和凈利分別為34.52億元、9.53億元。而據(jù)財聯(lián)社報道，迎駕貢酒董事長倪永培曾在2019年股東大會現(xiàn)場表示，2020年業(yè)績目標(biāo)原先定為全年增長7%―8%左右，根據(jù)年度財務(wù)預(yù)算議案調(diào)整為，目標(biāo)營收37.80億元，凈*9.34億元。

　　發(fā)力高端道阻且長

　　近些年，隨著消費市場升級，中高端市場不斷釋放紅利，白酒呈現(xiàn)高端化趨勢，徽酒也紛紛通過推新品、提價等方式加碼布局高端化。

　　古井貢酒年份原漿

　　在產(chǎn)品層面，古井貢酒近年一直在打造以年份原漿為核心、聚焦“1422”的產(chǎn)品體系。其中，古26定位高端，對應(yīng)1500元以上價格帶，4大高端戰(zhàn)略單品分別為古7、古8、古16、古20，價位在200-800元;口子窖將5年以上的產(chǎn)品都劃為高檔產(chǎn)品，并將產(chǎn)品升級到10年型、20年型;迎駕貢酒則主打生態(tài)概念，推出生態(tài)洞藏系列等中高端產(chǎn)品;金種子酒則推出“醉三秋1507”和馥合香型系列白酒產(chǎn)品。

　　不過，無論是從營收數(shù)據(jù)還是市場份額來看，徽酒的高端產(chǎn)品和主流高端產(chǎn)品仍有較大差距。浙商證券研報顯示，徽酒市場的主流消費價格帶已逐步提升至200-500元，次高端價格帶持續(xù)擴容，茅臺主導(dǎo)2000元以上價格帶，五糧液、國窖1573站穩(wěn)千元價格帶。

　　2020年，古井貢酒實現(xiàn)白酒產(chǎn)量83668噸，同比下滑3.75%，銷量86930噸，同比下滑10.8%。其主推產(chǎn)品年份原漿營收為78.34億元，率81.50%，同比下滑了1.66個百分點。

　　此外，古井貢酒2020年的銷售費用為31.21億元，銷售費用率高達30.31%，遠超出同在百億陣營的山西汾酒、洋河股份、瀘州老窖等酒企。古井貢酒的銷售費用結(jié)構(gòu)顯示，廣告費、促銷費、人工成本三項占比，其中，薪酬+勞務(wù)費用占總營收12.65%，則說明古井貢酒采取的是“人海戰(zhàn)術(shù)”。

　　而被稱為酒企“蓄水池”的合同負債，古井貢酒僅為12.07億，占總營收的11.73%，再加上渠道庫存積壓，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷增加，有業(yè)內(nèi)人士分析，這或能證明古井貢酒年份原漿的終端話語權(quán)并不強。

　　同樣中高檔產(chǎn)品出現(xiàn)下滑的還有迎駕貢酒和口子窖。2020年，迎駕貢酒中高檔白酒實現(xiàn)營收2.895億元，同比下降22%，口子窖高檔白酒實現(xiàn)營收38.39億，同比下降13.23%。

　　不僅如此，靠漲價維持業(yè)績增長的迎駕貢酒，還存在增長放緩等問題。2016年-2020年，迎駕貢酒營業(yè)收入復(fù)合年均增長率不到3%，基本處于原地踏步狀態(tài)，歸母凈*復(fù)合年均增長率約9%，遠低于行業(yè)19%的平均值。

　　2020年，金種子酒重新構(gòu)建了產(chǎn)品矩陣，將金種子馥合香定位為徽酒中款聚焦次高端高度白酒的戰(zhàn)略性產(chǎn)品。同時，專門成立了馥合香酒業(yè)公司，從品牌傳播到市場運作的資源都聚焦到金種子馥合香系列產(chǎn)品。

　　但在明確以中高端白酒作為發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，金種子酒的中高端酒的營收卻出現(xiàn)下滑。財報顯示，2020年，金種子酒中高檔酒營收下降32.16%至2.59億元，普通白酒營收提升156.87%至3.33億元。

　　省外市場開拓難

　　不斷被擠壓的徽酒也在尋求突圍，作為典型區(qū)域型的白酒企業(yè)，“徽酒四朵金花”從來沒有放棄過向外擴張的腳步。古井貢酒作為徽酒的領(lǐng)頭羊，更是多次在財報中提及“全國化”的戰(zhàn)略布局。其中，收購酒企是古井貢酒走出安徽市場的重要舉措之一。

　　2016年4月，古井貢酒瞄上了湖北省白酒企業(yè)黃鶴樓酒業(yè)，耗資8.16億元，收購了其51%股權(quán)，開啟了“省外+省內(nèi)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。按照收購約定，古井貢酒將幫助黃鶴樓從2017年到2021年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元。

　　此前，黃鶴樓一直是“擦線”完成業(yè)績承諾。2020年，黃鶴樓酒業(yè)含稅收入5.83億元，同比下降55.27%，只完成當(dāng)初承諾的三分之一，由此直接導(dǎo)致其業(yè)績考核期順延一年。

　　受此影響，古井貢酒的全國化布局不容樂觀。從區(qū)域來看，古井貢酒的營收主要還是依靠其總部安徽所在的華中區(qū)域，近三年來銷售占比一直保持在近九成。2020年古井貢酒來自華北、華中、華南的營業(yè)收入約為6.93億、90.15億和5.80億元，分別占公司總營收比重的6.73%、87.60%和5.64%。

　　值得一提的是，古井貢酒省外市場的率也低于省內(nèi)市場，財報顯示，2020年古井貢酒華中市場的率為75.49%，高出華北、華南市場的72.68%、74.28%。

　　“2021年，公司將在市場營銷上加快“全國化、次高端”的推進速度，在品牌建設(shè)上，重點聚焦、省級衛(wèi)視、高鐵、新媒體以及事件活動，在國際市場開拓上，積極參與重大國際性事項，增加產(chǎn)品曝光和品牌推介�！惫啪�貢酒表示。

　　作為徽酒第二梯隊的口子窖，則是大力發(fā)展省外經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，省外經(jīng)銷商占到總經(jīng)銷商數(shù)量的40%左右，全國性廣告費占總營銷費用的九成。

　　不過從業(yè)績來看，口子窖的主要戰(zhàn)場仍然是安徽省內(nèi)市場。2020年，口子窖省內(nèi)營收31.74億元，市場占比達78.13%。拉長線看，2017年-2019年，口子窖省內(nèi)市場銷售占比分別為85.40%、84.31%、83.06%。

　　同樣，金種子酒目前也尚未在全國打開市場，近些年，省內(nèi)銷售占比維持在九成左右。2020年金種子酒省內(nèi)營收為9.35億元，占總營收的90.07%。

　　迎駕貢酒則是四家酒企中，省外市場拓展能力最強的一家。2016年，迎駕貢酒就開啟全國營銷戰(zhàn)略。當(dāng)年，迎駕貢酒省內(nèi)、省外營業(yè)收入占比分別為55%和45%。

　　然而，2020年，迎駕貢酒全國營銷戰(zhàn)略卻出現(xiàn)了退步，省外市場占比縮小。年報顯示，2020年，迎駕貢酒省內(nèi)市場營業(yè)收入為19.98億元，同比下降5.90%，省外市場12.37億元，同比下降10.49%;省內(nèi)市場、省內(nèi)市場占營業(yè)收入的比例分別為58%和42%。