國(guó)企改革角度如何看待白酒？

　　有相關(guān)分析師發(fā)布研報(bào)建議，繼續(xù)重倉(cāng)白酒板塊7家龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)全年的股價(jià)還有30%-50%的上漲空間。七家公司為：水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、口子窖、洋河股份、今世緣。研究報(bào)告稱(chēng)當(dāng)前白酒市場(chǎng)嚴(yán)重低估了白酒消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化。同時(shí)資本市場(chǎng)對(duì)白酒的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有將其作為一個(gè)可選中高端的消費(fèi)品對(duì)待，白酒的估值將在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、全球資本配置的大環(huán)境下繼續(xù)修正。

　　白酒行業(yè)：國(guó)企改革角度看白酒

　　點(diǎn)評(píng)：在上市的19家白酒企業(yè)中有 14 家是國(guó)企、4 家民營(yíng)企業(yè)還有 1 家外資企業(yè)，主要是分布在四川、安徽、山西和北京等地區(qū)。其中國(guó)企占據(jù)了很大一部分，由此可以看出，各個(gè)省份的國(guó)企改革力度和進(jìn)程對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生很大的影響，用來(lái)吸引社會(huì)資本、提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率為核心的改革路線(xiàn)，將會(huì)給白酒企業(yè)注入新的增長(zhǎng)活力。

　　自 從2015 年下發(fā)了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》之后，各個(gè)省份陸續(xù)出臺(tái)了相應(yīng)的文件，并且積極實(shí)施。其中山西作為國(guó)企改革的重點(diǎn)省份之一，一直都在強(qiáng)調(diào)混合所有制改革以及如何提高國(guó)有資本效率、提高信息公開(kāi)水平，已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)方案并且取得一定的進(jìn)展。北京同樣也強(qiáng)推的是混合所有制改革，已經(jīng)加大了企業(yè)調(diào)整的重組力度，并且鼓勵(lì)員工都持股。四川、貴州及安徽都在要求建立并且完善現(xiàn)代的企業(yè)制度，已對(duì)下屬的多家國(guó)企進(jìn)行股權(quán)的多元化改革。新疆已經(jīng)對(duì) 10家企業(yè)實(shí)施了“九項(xiàng)改革”，著力突出國(guó)企精干主業(yè)，優(yōu)化國(guó)有的資本配置。

　　企業(yè)改制可以幫助企業(yè)釋放活力，通過(guò)綁定管理層的利益，采取員工持股，引入戰(zhàn)投和優(yōu)秀經(jīng)銷(xiāo)商入股的方式，激發(fā)各個(gè)管理層及員工的積極性，有明顯的正效應(yīng)，白酒行業(yè)中已經(jīng)有成功的案例。

　　洋河股份，它的改制就是國(guó)改的標(biāo)桿。改制之后，2003年進(jìn)行了產(chǎn)品的創(chuàng)新，推出“洋河藍(lán)色經(jīng)典系列”，2003年公司的銷(xiāo)售額達(dá)到3億，2004年銷(xiāo)售達(dá)到4個(gè)億，2005年銷(xiāo)售達(dá)到了7個(gè)億，比2003年收入的銷(xiāo)售翻了番。2006年管理層持股達(dá)到了30%，增強(qiáng)激勵(lì)的效果，2006年至2011年收入年增長(zhǎng)速度在50%以上，2009年上市之后更是迎來(lái)增長(zhǎng)速度的高峰，2015年的營(yíng)收達(dá)到160個(gè)億，成為改制的經(jīng)典成功樣板。

　　還有一個(gè)成功的案例就是保健酒的龍頭企業(yè)--勁酒，在改制之后，同樣業(yè)績(jī)出現(xiàn)大爆發(fā)的態(tài)勢(shì)。在1998年6月，企業(yè)經(jīng)全體股東投票表決，轉(zhuǎn)為民營(yíng)，之后1999年收入2個(gè)億，比1998年的收入翻倍，2005年收入為9.2億，2010年的收入為36個(gè)億，幣2005年的收入翻了4倍，2014年收入達(dá)到76個(gè)億，比2005年的收入翻了8倍。

　　這幾年有很多白酒上市公司已經(jīng)有多單改革落地，形式主要有集團(tuán)混改、員工及經(jīng)銷(xiāo)商持股、大股東變更。

　　國(guó)企改革相關(guān)重點(diǎn)標(biāo)的：貴州茅臺(tái)提前公布 2017年一季度的營(yíng)收數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示超預(yù)期，上調(diào)的目標(biāo)價(jià)格到 450元。據(jù)貴州茅臺(tái)發(fā)布的年報(bào)顯示，公司承諾在2017年12月底前推進(jìn)制定對(duì)公司管理層和核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)辦法。預(yù)估16-18年EPS為13.25、16.46、20.88元，比之前的增長(zhǎng)7%、24%和 27%，目標(biāo)價(jià)格450元，對(duì)應(yīng)2017年的報(bào)表業(yè)績(jī)估值 為22x，2018年的報(bào)表業(yè)績(jī)估值 為17x，買(mǎi)入評(píng)級(jí)，繼續(xù)推薦。順鑫農(nóng)業(yè)低端白酒企業(yè)全國(guó)化龍頭市值安全邊際高，靜待北京國(guó)企改革推進(jìn)，預(yù)估2016-18 年 EPS 分別為0.69、0.74和 1.06元，分別增長(zhǎng) 為4%、8%和 43%，當(dāng)前的股價(jià)分別對(duì)應(yīng) PE 為 33、30、21x，維持買(mǎi)入。山西汾酒是山西國(guó)企改革先鋒期待的中國(guó)酒魂又一春：預(yù)估在2016-18年EPS分別為 0.74、0.87、1.02 元，分別增長(zhǎng)23%、18%、17%，目前的股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 為 42、36、30倍，維持增持評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。